至正股份豪赌半导体：自救还是豪赌？

摘要： 至正股份豪赌半导体：一场高风险的自救？至正股份这波操作，简直像个连年亏损的赌徒，试图一把梭哈翻身。35亿收购AAMI，听着是不是很刺激？可别忘了，这家公司本身就是个“病号”，指...

至正股份豪赌半导体：一场高风险的自救？

至正股份这波操作，简直像个连年亏损的赌徒，试图一把梭哈翻身。35亿收购AAMI，听着是不是很刺激？可别忘了，这家公司本身就是个“病号”，指望吞下一个“壮阳药”就能脱胎换骨，我觉得悬。

剥离“包袱”，就能一劳永逸？

先说这至正股份，主营线缆材料，听着就没啥科技含量。2022年就开始亏损，估计管理层也坐不住了。于是，就把亏损的线缆业务——至正新材料——当“包袱”一样甩出去，美其名曰“聚焦半导体”。这种“金蝉脱壳”的戏码，在A股见怪不怪了。

但问题是，一个企业如果缺乏核心竞争力，换个赛道就能立马起飞吗？至正股份之前在线缆行业都没混出名堂，难道摇身一变，就能在技术密集、竞争激烈的半导体领域呼风唤雨了？

高溢价收购，风险有多大？

这次收购的核心是AAMI，一家做半导体引线框架的公司。这家公司确实有点来头，号称全球前五。但关键是，AAMI的评估值高达35.26亿元，相比净资产增值了近19%。这种高溢价收购，在资本市场并不少见，但背后的风险也不容小觑。

你想想，如果AAMI未来的业绩达不到预期，这多出来的溢价就要计入“商誉”，一旦商誉减值，至正股份的业绩立马就会受到拖累。而且，AAMI这几年的盈利能力也在下滑，2022年、2023年和2024年前9个月，毛利率分别为22.60%、13.77%和12.36%，这可不是什么好兆头。

实控人王强，葫芦里卖的什么药？

再说说至正股份的实控人王强，这人也是个“资本运作高手”。2020年入主至正股份，背后还有个“深圳市国弘半导体发展有限公司”，听着挺唬人，但实际实力如何，还得打个问号。

我总觉得，王强可能更擅长资本运作，而不是半导体技术。通过一系列的并购、重组，把至正股份打造成一个“半导体概念股”，然后推高股价，从中获利。这种“讲故事”的模式，在A股市场屡见不鲜，但最终能真正做成产业的，却寥寥无几。

AAMI：真的是“香饽饽”吗？

AAMI这家公司，虽然号称全球前五，但引线框架这个行业，本身就面临着技术变革的挑战。随着先进封装技术的兴起，传统的引线框架可能会被逐渐替代。这一点，至正股份自己也在公告里承认了。

被边缘化的引线框架

打个比方，引线框架就像过去用的胶卷相机，虽然现在还有人用，但主流已经是数码相机了。如果未来先进封装技术真的取代了引线框架，AAMI的价值可能就会大打折扣。

深度合作：是蜜糖还是毒药？

这次收购，还有一个亮点，就是ASMPT Holding（全球领先的半导体封装设备企业）将成为至正股份的股东。表面上看，这是强强联合，可以带来技术和市场的协同效应。但实际上，也可能埋下隐患。

ASMPT Holding虽然承诺不谋求至正股份的控制权，但它毕竟是AAMI的老东家，对AAMI的业务非常熟悉。如果未来双方在经营理念、战略方向上出现分歧，至正股份的话语权可能会受到限制。到时候，是合作共赢，还是被“架空”，还真不好说。

总而言之，至正股份这次豪赌半导体，风险与机遇并存。如果一切顺利，或许能成功转型，迎来第二春。但如果稍有不慎，也可能陷入更大的困境。至于最终结果如何，只能交给时间来检验了。