2025年债市强势与基金公司固收策略的挑战与机遇

摘要： 2025年春节过后第一个交易日，债市延续强势，国联基金等机构分析认为这与“适度宽松”的货币政策和央行前期释放的流动性有关。尽管春节后有资金回笼，但市场流动性仍较去年宽裕。回顾202...

2025年春节过后第一个交易日，债市延续强势，国联基金等机构分析认为这与“适度宽松”的货币政策和央行前期释放的流动性有关。尽管春节后有资金回笼，但市场流动性仍较去年宽裕。回顾2024年，债市持续上涨，债券类基金业绩亮眼，超过98%的债基产品获得正回报。然而，在看似“躺赢”的背后，债基管理人面临着诸多挑战。

2024年，央行多次提示长债利率风险，政策与市场现实间的博弈，以及配置型资金与交易型资金的博弈加剧，导致债市出现多轮宽幅震荡。这使得不同债券基金的业绩出现分化，长期来看，基金公司固收能力的差距也逐渐拉大。值得关注的是，在绝对收益方面，一些中型基金公司，例如国联基金，凭借其可持续回报能力，在固收领域脱颖而出，形成“精品效应”。

数据显示，国联基金固定收益类基金在过去两年、三年和五年的绝对收益排名均名列前茅，收益率也相当可观。优异的业绩转化为市场规模的增长，2024年公司固定收益类资产规模较2023年末增长近42%，印证了其固收产品长期可持续回报能力获得了市场和投资者的认可。

然而，这种强势能否持续？未来债市走势将受到哪些因素影响？

未来展望与挑战：

展望未来，债市走势将受到多种因素的影响，包括宏观经济形势、货币政策走向、通货膨胀预期以及国际金融环境等。

• 宏观经济： 经济增速、通胀水平等宏观经济指标将直接影响债券收益率的走势。经济过热可能导致央行收紧货币政策，推高债券收益率；而经济下行则可能导致央行放松货币政策，降低债券收益率。
• 货币政策： 央行的货币政策是影响债市的最重要因素之一。宽松的货币政策通常会降低债券收益率，而紧缩的货币政策则会推高债券收益率。
• 通货膨胀： 通货膨胀预期也会影响债券收益率。如果通货膨胀预期上升，投资者就会要求更高的债券收益率以补偿通货膨胀带来的风险。
• 国际金融环境： 国际金融环境的变化也会对国内债市产生影响。例如，全球经济下行或地缘政治风险加剧，都可能导致资金流入避险资产，从而推高债券价格，降低债券收益率。

此外，信用风险也是债券投资者需要关注的重要因素。一些债券发行人的信用评级下降，甚至发生违约，都可能对债券投资造成损失。因此，债基管理人需要具备良好的信用风险甄别能力，才能在保证收益的同时有效控制风险。

总而言之，虽然2024年债市表现强劲，但未来仍面临诸多挑战。债基管理人需要密切关注宏观经济形势、货币政策走向以及国际金融环境的变化，并加强风险管理，才能在未来的市场竞争中立于不败之地。持续的专业研究和谨慎的投资策略，将成为决定债券基金长期业绩的关键因素。